Yapı Kredi Bankası, 2024 yılının ikinci çeyreğinde solo finansal sonuçlarını açıkladı ve 7,103 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam, çeyreksel bazda %31'lik bir düşüşü temsil ediyor. Bankanın açıkladığı net kar, bizim 6,680 milyon TL olan tahminimizin %6 ve piyasa beklentisi olan 6,981 milyon TL'nin %2 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 6 aylık karı 17,405 milyon TL olup, geçen yıla göre %27,8 oranında daralma gösterdi. Ortalama maddi özkaynak karlılığı ise 3A24’teki %23,2 seviyesinden %19,5 seviyesine geriledi ve şu ana kadar finansallarını açıklayan bankalar arasındaki en düşük seviyede yer aldı (GARAN: %34,3, AKBNK: %22,4). Bu oran, banka yönetiminin bütçe beklentisi olan orta-yüksek %20 seviyesinin altında kaldı.
Net faiz gelirleri beklentimizin altında kalırken, diğer bankacılık gelirleri beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Ticari zarar ise beklentimizin üzerinde gerçekleşerek negatif bir sürpriz yaptı. Swap fonlama maliyetlerindeki artışa paralel olarak 16,1 milyar TL seviyesine ulaşan rekor yüksek ticari zarar, karlılığı önemli ölçüde baskıladı. Ücret ve komisyon gelirleri rekor yüksek 18,1 milyar TL seviyesine ulaşmış olmasına rağmen, artış hızı beklentilerimize paralel olarak %19,8'den %16,6 seviyesine geriledi. Yıllık artış ise %187 seviyesinde oldu. Net faiz marjı %1,3’ten %0,3 seviyesine geriledi ve banka, net faiz gelirlerindeki %24,8'lik çeyreksel düşüş ile rakiplerinden negatif ayrıştı. Kredi karşılıklarındaki çeyreksel sert düşüş ise olumlu bir gelişme olarak değerlendirildi. Efektif vergi oranı ise %1 gibi görece düşük bir seviyede gerçekleşti.
Banka yönetimi, 2024 yılı için bütçe beklentilerinde değişikliğe gitti. Orta %30 seviyesindeki özkaynak karlılığı orta-yüksek %20 olarak, net faiz marjı beklentisi ise %4,5'tan ~%2 seviyesine aşağı yönlü revize edildi. TL kredilerde reel büyüme, YP kredilerde çift haneli büyüme, ücret ve komisyon gelirlerinde %100'ün üzerinde artış, faaliyet giderlerinde %65'in altında artış ve kredi riski maliyetinde 75 bps'in altında bir maliyet bekleniyor.
Hisse için hafif negatif bir etki bekliyoruz. Ancak, 2024-2027 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sebebiyle, 39,06 TL olan hedef fiyatımızın %30 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Banka için 2024 yılında %20 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 2,4x F/K (Benzerlerine göre %15 iskontolu) ve 0,76x F/DD çarpanlarıyla ve %35,2 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş ve TÜFE endeksli kağıt gelirlerine göre normalize edilmiş net faiz marjı %1,3 seviyesinden %0,3 seviyesine gerilemiştir ve bütçe beklentisi ~%2 seviyesinin altındadır. Swap fonlama maliyetleri çeyreksel %14 artarak rekor yüksek 19,5 milyar TL seviyesine yükselmiştir.
Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Burada yer alan bilgiler YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR
